软件行业：增速继续下滑 抗周期能力依然强

　核心观点：

　　行业增速下滑

　　调整推荐品种

　　投资要点：

　　累计收入增速保持高位单月收入继续下滑

　　2008年1-11月，国内软件产业累计完成软件业务收入6977.29亿元，同比增长30.8%，增速比去年同期高10.8个百分点，但比第三季度低2个百分点。软件行业累计增速基本符合我们12月月报中的预期。

　　保持软件服务化趋势

　　软件技术服务增长迅猛，1-11月累计完成收入1239.7亿元，同比增长38.6%，增速比全行业高7.8个百分点，所占比重达17.8%，比去年同期高1.2个百分点。其中，软件外包服务收入144亿元，增长80%以上。

　　出口速度继续下滑

　　1-11月，我国软件出口额达125亿美元，同比增长50.3%。软件外包服务出口增速呈下降趋势，1-11月完成出口11.3亿美元，同比增长48.1%，增速比第三季度下降2.1个百分点。软件出口增速继续下降，符合我们的预期。

　　预计12月收入增长保持30%以上出口依然不乐观

　　预计12月份，行业收入同比增长速度保持在30%以上，全年收入同比增长高于30%;收入结构转变的趋势不变，软件技术服务继续保持领先增长，软件产品主体地位进一步稳固;区域增长方面，东部仍是决定行业整体的主要地区;由于国外经济继续恶化，我们对软件出口维持谨慎态度，预计12月份出口同比增长落入50%以下。近期爆出印度Satyam Computer Services软件外包公司财务丑闻，可能会给全球外包市场造成短期冲击，事件平息后可能会出现接包结构的重新分配。

　　维持行业评级调整推荐品种

　　我们维持对软件行业“买入”的投资评级。由于3G牌照在2009年1月7日下午发放，3G相关的软件公司在短期内已经失去了刺激因素，而招标结果尚不明朗，因此，我们将华胜天成剔除月度股票池，维持东华合创、用友软件、青岛软控“买入”的投资评级，并建议重点关注青岛软控